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期權策劃師 – AI 導航

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Option Theta 期權時間值損耗

目錄

  1. 引言
  2. 三個主要持倉風險希臘參數
  3. 期權金的變化
  4. 零和遊戲
  5. 持倉風險參數 Theta
  6. 期權長短倉 Theta 變化
  7. 越是等價 Theta 越大
  8. 越接近到期 Theta 越大
  9. 價外期權時間值損耗
  10. 時間值損耗以日曆日計算

持倉風險參數 Theta

  • 在期權計價模型之中，距離到期日是其中一個計算期權價值的參數，就是 Theta。
  • 期權的價格就是期權金，由內在值和時間值兩部分組成。對於時間值來說，愈接近到期，時間值愈少。將近到期的期權，時間值接近零。Theta 就是用來計算到期前每日時間值損耗的參數。
  • 對於期權長倉來說， Theta 值必然是負數。因為每日的時間值，不論相關資產的價格升或跌，都會從期權金之中扣減，所以 Theta 值必然是負數。
  • 因為期權買賣是一個零和遊戲，所以身為對家的期權短倉投資者，就能夠每日賺取時間值。賺 Theta，就是賺時間值。

時間值損耗是短倉投資者的朋友，是長倉投資者的敵人！

期權長短倉 Theta 變化

在這個例子中，恒生指數期權，到期日2023年5月30日，行使價19,700點（等價），在5月17日認購期權 Theta 值是11.99點，意思是到了5月18日，認購期權的時間值會被扣減11.99點，即是 $600 (= 11.99點 x $50)。

  • 若果恒生指數和引伸波幅到了5月18日沒有太大變化，理論上認購期權買入價會由233點跌到約221點 (= 233點 – 11.99點)，而賣出價會由231點跌到約219點 (= 231點 – 11.99點)。
  • 所以對於認購期權長倉投資者來說，一天就損失了$600。
  • 但是對於認購期權短倉投資者來說，一天就賺取了$600。

越是等價 Theta 越大

  • 對於相同相關資產和到期日的期權，越是等價，Theta 就會越大，越是價內或價外，Theta 就會越細。
  • 參考剛才的例子，行使價19,700點的認購和認沽期權都是等價期權。

行使價

Call Theta

Put Theta

19,500點

11.508

9.166

19,600點

11.826

9.473

19,700點 (等價)

11.990

9.625

19,800點

11.918

9.541

19,900點

11.684

9.295