Bear Put Spread 看淡跨價認沽期權
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引言
如何建立看淡跨價認沽期權？
對比單做 Long Put，Bear Put Spread 有以下的優點
對比單做 Long Put，Bear Put Spread 有以下的缺點
Bear Put Spread 比單做 Long Put 贏面更大
簡介：
開倉時機
當你認為相關資產在特定時間內下跌，但又不會跌得太多的時候。
如何建立看淡跨價認沽期權？
- 買入價外 (OTM) 認沽期權 (Long Put)
- 沽出更加價外 (OTM) 認沽期權 (Short Put)
- 所有合約的相關資產要相同
- 所有合約的到期日要相同
- 每款合約買入或沽出的張數要相同
策略特點
- 是由兩款不同的期權合約組成。換句話說，這個組合包含了兩隻腳。
- 最大的利潤是有限的。
- 最大的虧損也是有限的，就是開倉時所付出的期權金，風險受控。
看淡跨價認沽期權（Bear Put Spread），又稱熊市看跌期權價差，是一種常見且風險鎖定、
簡單來說，它的本質是一個「帶有止盈、且成本較低的買入 Put 策略」。
1. 策略如何建立？
此策略由兩張同一標的股票、同一到期日的認沽期權（Put）
- 買入 1 張較高行使價的 Put
- 沽出（賣出） 1 張較低行使價的 Put
成本狀況：因為較高行使價的 Put 比較貴，而較低行使價的 Put 較便宜，所以開倉時需要淨支付期權金（淨支出成本）。
賣出低行使價 Put 所收到的期權金，正好用來補貼買入高行使價 Put 的成本。
2. 盈虧結構與計算
- 最大虧損：等於開倉時付出的淨期權金。即使股價大幅暴升，
損失也不會擴大。 - 最大盈利：等於 (高行使價 – 低行使價) – 淨期權金。當股價跌穿較低行使價時達到上限，後續即使再暴跌，
收益也不會再增加。 - 打和點（盈虧平衡點）：較高行使價 – 淨期權金。
3. 實例說明
假設現時股票 A 價格為 $100，你預期它未來會下跌，但最多跌到 $90 左右：
操作：
買入 1 張 行使價 $100 的 Put（付期權金 $5）
賣出 1 張 行使價 $90 的 Put（收期權金 $2）
淨成本：$5 – $2 = $3
損益分析：
股價升至 $110（上升）：兩張 Put 均失效，你只損失最初付出的淨成本 $3。
股價跌至 $97（打和點）：獲利 $100 – $97 = $3，剛好抵銷 $3 成本。
股價跌至 $80（大跌）：雖然跌破了 $90，但最大利潤鎖定在 ($100 – $90) – $3 = $7。
4. 適用場景與優缺點
適用場景
適度看淡：預期股價會下跌，但跌幅有限（下有支持位）。
節省成本：覺得單純買 Put（Long Put）期權金太貴，想降低部署成本與時間價值損耗（
Theta）。
優缺點對比
| 優點 | 缺點 |
| 虧損有上限：最大風險完全鎖定（僅限淨期權金）。 | 利潤有封頂：股價暴跌時無法享有額外收益。 |
| 開倉成本低：比單純買 Put 更便宜，打和點更接近現價。 | 屬於買方策略：仍需付出淨期權金，面對時間流逝損耗。 |