Long Straddle 買入馬鞍式組合
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引言
如何建立買入馬鞍式組合？
買入馬鞍式組合詳解
A區結算利潤
B區結算利潤
C區結算利潤
注意事項
簡介：
開倉時機
當你認為在特定時間內相關股票價格或指數將會爆升或暴跌，例如某上市公司將要公佈業績。
如何建立買入馬鞍式組合？
- 買入等價 (ATM) 認沽期權 (Long Put)
- 買入等價 (ATM) 認購期權 (Long Call)
- 所有合約的相關資產要相同
- 所有合約的到期日要相同
- 每款合約買入的張數要相同
策略特點
- 是由兩款不同的期權合約組成。換句話說，這個組合包含了兩隻腳。
- 最大的利潤理論上是無限的。
- 最大的虧損是有限的，就是開倉時所付出的期權金。
- 中性期權策略，不需要估邊，爆升或暴跌都有利潤。
- 期權金的時間值損耗十分快速。
買入馬鞍式組合（Long Straddle），又稱買入跨式組合，是一種常見的非單向（
它的核心邏輯是博市場出現「大行情 / 巨幅波幅（波動率）」。你不需要預測股價是升還是跌，
1. 策略如何建立？
此策略由兩張同一標的股票、同一到期日、同一行使價（
買入 1 張 Call
買入 1 張 Put
成本狀況：因為同時買入 Call 與 Put，開倉時需要支付雙份期權金（淨現金流出）。
因此開倉成本較高。
2. 盈虧結構與計算
最大盈利：理論上無上限。當股價大幅暴升時，Call 帶來的利潤無限；當股價大幅暴跌至 $0 時，Put 會帶來極大回報。
最大虧損：等於開倉時付出的總期權金。若到期時股價剛好停留在行
使價，兩張期權均失去價值，你將損失全部付出的成本。 打和點（盈虧平衡點）：有兩個打和點：
上打和點 = 行使價 + 總期權金
下打和點 = 行使價 – 總期權金
3. 實例說明
假設現時股票 A 價格為 $100，即將公佈重要業績，你預期股價會有極大波動，
操作：
買入 1 張 行使價 $100 的 Call（付期權金 $4）
買入 1 張 行使價 $100 的 Put（付期權金 $4）
總成本：$4 + $4 = $8
打和點：$100 ± $8 $\rightarrow$ $92 與 $108
損益分析：
股價停留在 $100（橫盤）：兩張期權均失效，你面臨最大虧損，損失全部 $8。
股價升至 $108 或跌至 $92（觸及打和點）：其中一張期權獲利 $8，剛好彌補 $8 開倉成本，損益為 $0。
股價暴升至 $125（大升）：Call 獲利 $25，Put 價值歸零，扣除成本 $8，淨利潤為 $17。
股價暴跌至 $70（大跌）：Put 獲利 $30，Call 價值歸零，扣除成本 $8，淨利潤為 $22。
4. 適用場景與優缺點
適用場景
重大事件前夕：例如公佈財報／業績（Earnings）、
臨床試驗結果（生科股）、重大法案通過或聯儲局議息前。 低隱含波動率（IV）環境：在 IV 偏低（期權便宜）時買入，預期未來波幅會急升（IV Ramp/Expansion）。
優缺點對比
| 優點 | 缺點 |
| 無需預測方向：股價暴升或暴跌都能賺錢。 | 成本昂貴：同時買兩張期權，打和點距離現價較遠。 |
| 風險有限、潛在回報無限：最大虧損僅限於已付出的期權金。 | 時間流逝（Theta）不利：若股價陷入橫盤， |