Long Strangle 買入勒束式組合
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引言
如何建立買入勒束式組合？
買入勒束式組合詳解
A區結算利潤
B區結算利潤
C區結算利潤
注意事項
簡介：
開倉時機
當你認為在特定時間內相關股票價格或指數將會爆升或暴跌，例如某上市公司將要公佈業績。
如何建立買入勒束式組合？
- 買入價外 (OTM) 認沽期權 (Long Put)
- 買入價外 (OTM) 認購期權 (Long Call)
- 所有合約的相關資產要相同
- 所有合約的到期日要相同
- 每款合約買入的張數要相同
策略特點
- 是由兩款不同的期權合約組成。換句話說，這個組合包含了兩隻腳。
- 最大的利潤理論上是無限的。
- 最大的虧損是有限的，就是開倉時所付出的期權金。
- 中性期權策略，不需要估邊，爆升或暴跌都有利潤。
- 期權金的時間值損耗十分快速。
買入勒束式組合（Long Strangle），又稱買入寬跨式組合，是一種常見的非單向（
它與「買入馬鞍式組合（Long Straddle）」非常相似，同樣是博市場出現「大行情 / 巨幅波幅（波動率）」，不需要預測股價是升還是跌，
它的特點是成本比 Long Straddle 更便宜，但需要股價出現更大的波幅才能實現盈利。
1. 策略如何建立？
此策略由兩張同一標的股票、同一到期日、但不同行使價（
買入 1 張較高行使價的虛值 Call（價外 Call）
買入 1 張較低行使價的虛值 Put（價外 Put）
成本狀況：因為同時買入 Call 與 Put，開倉時需要淨支付期權金（淨現金流出）。
但因為買入的都是價外期權（OTM），所以總成本會比買入平價期 權的 Long Straddle 便宜許多。
2. 盈虧結構與計算
最大盈利：理論上無上限（股價暴升時 Call 利潤無限；暴跌至 $0 時 Put 獲利極大）。
最大虧損：等於開倉時付出的總期權金（當到期時股價停留在兩個行
使價之間，兩張期權均完全失效）。 打和點（盈虧平衡點）：
上打和點 = 較高行使價（Call Strike） + 總期權金
下打和點 = 較低行使價（Put Strike） – 總期權金
3. 實例說明
假設現時股票 A 價格為 $100，即將公佈重要業績，你預期會有大行情：
操作：
買入 1 張 行使價 $110 的 Call（付期權金 $2）
買入 1 張 行使價 $90 的 Put（付期權金 $2）
總成本：$2 + $2 = $4
打和點：
上打和點：$110 + $4 = $114
下打和點：$90 – $4 = $86
損益分析：
股價停留在 $90 至 $110 之間（橫盤震盪）：兩張期權均失效，你面臨最大虧損，損失全部 $4。
股價升至 $114 或跌至 $86（觸及打和點）：期權獲利恰好等於 $4 開倉成本，損益為 $0。
股價暴升至 $125（大升）：Call 獲利 $15，Put 價值歸零，扣除成本 $4，淨利潤為 $11。
股價暴跌至 $75（大跌）：Put 獲利 $15，Call 價值歸零，扣除成本 $4，淨利潤為 $11。
4. Long Strangle vs Long Straddle（勒束 vs 馬鞍）
| 比較項目 | 買入勒束式（Long Strangle） | 買入馬鞍式（Long Straddle） |
| 行使價選擇 | 不同行使價（低 Strike Put + 高 Strike Call） | 同一行使價（通常為平價 ATM Strike） |
| 開倉成本 | 較便宜（買入價外期權） | 較昂貴（買入平價期權） |
| 打和點距離 | 較遠（需要更大的波幅才能回本） | 較近 |
| 勝率 | 相對較低（股價需爆發極大行情） | 相對較高 |
5. 適用場景與優缺點
適用場景
預期超大波幅：重大事件前夕（如法案通過、重大臨床結果、
極具爭議的財報），且預期股價會有非常劇烈的單邊撕裂。 預算有限：想博單邊大行情，但覺得 Long Straddle 太貴時。
優缺點對比
| 優點 | 缺點 |
| 成本低、槓桿高：開倉期權金較少，若遇到超大行情，回報率（ | 需要極大波幅：打和點較遠， |
| 無方向風險：無需精準預測向上還是向下，最大虧損完全鎖定。 | 時間流逝（Theta）與 IV Crush：若事件後波幅不如預期，期權價值會迅速歸零。 |