Short Straddle 沽出馬鞍式組合
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引言
如何建立沽出馬鞍式組合？
沽出馬鞍式組合 Short Straddle 例子
沽出馬鞍式組合詳解
注意事項
沽出勒束式組合 Short Strangle
策略保護
簡介：
開倉時機
當你認為在特定時間內相關資產價格牛皮 (低波幅)。
如何建立沽出馬鞍式組合？
- 沽出等價 (ATM) 認沽期權 (Short Put)
- 沽出等價 (ATM) 認購期權 (Short Call)
- 所有合約的相關資產要相同
- 所有合約的到期日要相同
- 每款合約沽出的張數要相同
策略特點
- 是由兩款不同的期權合約組成。換句話說，這個組合包含了兩隻腳。
- 最大的利潤是有限的，就是開倉時所收取的期權金。
- 最大的虧損是無限的。
- 期權金的時間值損耗十分快速。
沽出馬鞍式組合（Short Straddle），又稱賣出跨式組合，是一種常見的非單向（
它的核心邏輯是博市場「缺乏方向」或「波幅（波動率）會降低」，
1. 策略如何建立？
此策略由兩張同一標的股票、同一到期日、同一行使價（
沽出（賣出） 1 張 Call
沽出（賣出） 1 張 Put
成本狀況：因為同時賣出 Call 與 Put，開倉時會收到雙份期權金（淨現金流入）。
2. 盈虧結構與計算
最大盈利：等於開倉時收到的總期權金（當到期時股價剛好等於行使
價，兩張期權均失效時達到）。 最大虧損：理論上無上限。若股價向任何一個方向大幅暴升或暴跌，
其中一張期權的虧損會隨着股價急升/急跌而無限放大。 打和點（盈虧平衡點）：有兩個打和點：
上打和點 = 行使價 + 總期權金
下打和點 = 行使價 – 總期權金
3. 實例說明
假設現時股票 A 價格為 $100，你預期它短期內只會在 $100 附近窄幅震盪，不會有大動作：
操作：
賣出 1 張 行使價 $100 的 Call（收期權金 $4）
賣出 1 張 行使價 $100 的 Put（收期權金 $4）
總收入：$4 + $4 = $8
打和點：$100 ± $8 $\rightarrow$ $92 至 $108
損益分析：
股價停留在 $100（橫盤）：兩張期權均失效，你穩賺最大利潤 $8。
股價升至 $108 或跌至 $92（觸及打和點）：期權虧損恰好等於收到的 $8 期權金，損益為 $0。
股價暴升至 $120（大升）：賣出的 Call 虧損 $20，扣除收到的 $8，淨虧損 $12（若升至 $150，淨虧損會擴大至 $42）。
股價暴跌至 $70（大跌）：賣出的 Put 虧損 $30，扣除收到的 $8，淨虧損 $22。
4. 適用場景與優缺點
適用場景
低波幅預期：預期市場會進入盤整期、缺乏催化劑，
股價只會在區間內窄幅波動。 隱含波動率（IV）高企後回落：在大型事件（如業績公佈、
聯儲局議息）過後，隱含波動率通常會急劇下降（IV Crush），有利於賣方。
優缺點對比
| 優點 | 缺點 |
| 雙倍收益：同時收取 Call 和 Put 的期權金，防禦區間（打和點）比單純賣出 Call 或 Put 更寬。 | 風險無上限：股價一旦單邊暴跌或暴升，虧損會迅速放大。 |
| 賺取時間價值：隨著時間流逝（Theta 衰減），兩張期權價值都會縮水，對賣方有利。 | 保證金需求高：由於風險無封頂，券商會收取較高的保證金， |