Bull Put Spread 看好跨價認沽期權
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引言
如何建立看好跨價認沽期權？
指數認沽期權短倉詳解
對比單做 Short Put，Bull Put Spread 有以下的優點
對比單做 Short Put，Bull Put Spread 有以下的缺點
沒有任何策略保護的認沽短倉，叫做 Naked Put
利用 Bull Put Spread 作為策略保護
簡介：
開倉時機
當你認為相關資產在特定時間內上升，但又不會升得太多的時候。
如何建立看好跨價認沽期權？
- 沽出價外 (OTM) 認沽期權 (Short Put)
- 買入更加價外 (OTM) 認沽期權 (Long Put)
- 所有合約的相關資產要相同
- 所有合約的到期日要相同
- 每款合約買入或沽出的張數要相同
策略特點
- 是由兩款不同的期權合約組成。換句話說，這個組合包含了兩隻腳。
- 最大的利潤是有限的，就是開倉時所收取的期權金。
- 最大的虧損也是有限的，風險受控。
看好跨價認沽期權（Bull Put Spread），又稱牛市看跌期權價差，是一種常見且風險鎖定、
這是一個賣方（Credit Spread）策略，開倉時你會淨收入期權金。
1. 策略如何建立？
此策略由兩張同一標的股票、同一到期日的認沽期權（Put）
沽出（賣出） 1 張較高行使價的 Put
買入 1 張較低行使價的 Put
成本狀況：因為較高行使價的 Put 比較貴（收入多），較低行使價的 Put 較便宜（付出少），所以開倉時會收到淨期權金（現金流入）。
買入低行使價 Put 的主要作用是鎖定股價暴跌時的無上限風險。
2. 盈虧結構與計算
最大盈利：等於開倉時收到的淨期權金（
只要股價維持在較高行使價以上，兩張 Put 同樣失效，你就能穩賺所有期權金）。 最大虧損：等於 (高行使價 – 低行使價) – 淨期權金（當股價跌穿較低行使價時達到上限）。
打和點（盈虧平衡點）：較高行使價 – 淨期權金。
3. 實例說明
假設現時股票 A 價格為 $100，你預期它未來不會跌破 $100，甚至會微升或橫盤：
操作：
賣出 1 張 行使價 $100 的 Put（收期權金 $5）
買入 1 張 行使價 $90 的 Put（付期權金 $2）
淨收入：$5 – $2 = $3
損益分析：
股價升至 $110 或維持 $100（上升或橫盤）：兩張 Put 均失效，你賺取全部淨期權金 $3。
股價跌至 $97（打和點）：賣出的 Put 虧損 $3，剛好抵銷 $3 淨收入。
股價跌至 $80（大跌）：雖然股價暴跌，但買入的 $90 Put 發揮了保險作用，最大虧損鎖定在 ($100 – $90) – $3 = $7。
4. 適用場景與優缺點
適用場景
看好或看平：預期股價「不會大跌」，
即使橫盤微跌或上升都能獲利。 賺取時間價值：希望利用時間流逝（Theta）穩賺期權金。
優缺點對比
| 優點 | 缺點 |
| 勝率較高：股價上升、橫盤、甚至微跌（未過打和點）都能獲利。 | 獲利有限：最大回報受限於開倉時收到的淨期權金。 |
| 風險有限：比起單純 Naked Short Put（裸賣 Put），此策略有買入低 Strike Put 護航，最大虧損已被鎖定。 | 潛在賠率較低：最大虧損通常大於最大盈利（ |