Bear Call Spread 看淡跨價認購期權
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引言
如何建立看淡跨價認購期權？
對比單做 Short Call，Bear Call Spread 有以下的優點
對比單做 Short Call，Bear Call Spread 有以下的缺點
沒有任何策略保護的 Short Call，叫做 Naked Call
利用 Bear Call Spread 作為策略保護
簡介：
開倉時機
當你認為相關資產在特定時間內下跌，但又不會跌得太多的時候。
如何建立看淡跨價認購期權？
- 沽出價外 (OTM) 認購期權 (Short Call)
- 買入更加價外 (OTM) 認購期權 (Long Call)
- 所有合約的相關資產要相同
- 所有合約的到期日要相同
- 每款合約買入或沽出的張數要相同
策略特點
- 是由兩款不同的期權合約組成。換句話說，這個組合包含了兩隻腳。
- 最大的利潤是有限的，就是開倉時所收取的期權金。
- 最大的虧損也是有限的，風險受控。
看淡跨價認購期權（Bear Call Spread），又稱熊市看漲期權價差，是一種常見且風險鎖定、
與前面的策略不同，這是一個賣方（Credit Spread）策略，開倉時你會淨收入期權金。
1. 策略如何建立？
此策略由兩張同一標的股票、同一到期日的認購期權（Call）
- 沽出（賣出） 1 張較低行使價的 Call
- 買入 1 張較高行使價的 Call
成本狀況：因為較低行使價的 Call 比較貴（收入多），較高行使價的 Call 較便宜（付出少），所以開倉時會收到淨期權金（現金流入）。
買入高行使價 Call 的主要作用是鎖定股價暴升時的無上限風險。
2. 盈虧結構與計算
- 最大盈利：等於開倉時收到的淨期權金（
只要股價維持在較低行使價以下，兩張 Call 同樣失效，你就能穩賺所有期權金）。 - 最大虧損：等於 (高行使價 – 低行使價) – 淨期權金（當股價升穿較高行使價時達到上限）。
- 打和點（盈虧平衡點）：較低行使價 + 淨期權金。
3. 實例說明
假設現時股票 A 價格為 $100，你預期它未來不會升穿 $100，甚至會微跌或橫盤：
操作：
賣出 1 張 行使價 $100 的 Call（收期權金 $5）
買入 1 張 行使價 $110 的 Call（付期權金 $2）
淨收入：$5 – $2 = $3
損益分析：
股價跌至 $90 或維持 $100（下跌或橫盤）：兩張 Call 均失效，你賺取全部淨期權金 $3。
股價升至 $103（打和點）：賣出的 Call 虧損 $3，剛好抵銷 $3 淨收入。
股價升至 $120（大升）：雖然股價暴升，但買入的 $110 Call 發揮了保險作用，最大虧損鎖定在 ($110 – $100) – $3 = $7。
4. 適用場景與優缺點
適用場景
看淡或看平：預期股價「不會大升」，
即使橫盤微升或下跌都能獲利。 賺取時間價值：希望利用時間流逝（Theta）賺取期權金。
優缺點對比
| 優點 | 缺點 |
| 勝率較高：股價下跌、橫盤、甚至微升（未過打和點）都能獲利。 | 獲利有限：最大回報受限於開倉時收到的淨期權金。 |
| 風險有限：比起單純 Naked Short Call（裸賣 Call），此策略有買入高 Strike Call 護航，最大虧損已被鎖定。 | 潛在賠率較低：最大虧損通常大於最大盈利（ |